Vyplatí se do Volkswagenu investovat?

Automobilka plánuje v příštích pěti letech investovat 89 miliard eur do elektrifikace a digitálních technologií.

OTC: VWAGY

Volkswagen Ag

Tržní kapitál
Dnešní Změna
Šipka-tenká-dolů
Aktuální cena
Cena k 12, 2024:3 hod. ET

Čtete bezplatný článek s názory, které se mohou lišit od prémiových investičních služeb The Motley Fool. Staňte se členem Motley Fool ještě dnes získejte okamžitý přístup k doporučením našich nejlepších analytiků, hloubkovému výzkumu a investičním zdrojům, a více. Další informace

Volkswagen intenzivně investuje do elektrifikace. Ale podaří se to?

Volkswagen (VWAGY -2.67 % ) byl loni druhým největším výrobcem automobilů podle objemu na světě. Zavedená německá automobilka si stejně jako její vrstevníci uvědomuje, že budoucnost dopravy je elektrická. Když Volkswagen vidí nápis na zdi, investuje značné prostředky do elektrifikace.

Pojďme diskutovat o tom, zda společnost dokáže uspět ve své ambici stát se předním výrobcem elektrických vozidel (EV) do roku 2025.

Cíl Volkswagenu pro rok 2025

Z 8.9 milionu vozů, které Volkswagen prodal v roce 2021, bylo 5.1 % elektromobilů na baterie (BEV). To bylo zhruba 452,900 XNUMX BEV. Pro perspektivu, Tesla loni prodalo kolem 936,000 XNUMX vozů.

Volkswagen si stanovil za cíl, že do roku 20 bude přibližně 2025 % jeho prodeje vozů na elektrický pohon.

Zdroj obrázků: Volkswagen. NAR = oblast Severní Ameriky. RoW = zbytek světa.

Přestože dodávky Volkswagenu v loňském roce zasáhly problémy s dodavatelským řetězcem, společnost dodala 9.3 milionu vozů v roce 2020 a téměř 11 milionů v roce 2019. Průměrná dodávka za poslední tři roky tedy byla kolem 9.7 milionu vozů. Za předpokladu, že nedojde k růstu celkových dodávek vozidel, 20% podíl na základě tříletého průměru dodávky by do roku 1.9 stále činil 2025 milionu BEV. To představuje čtyřnásobný nárůst oproti dodávkám BEV od Volkswagenu v roce 2021.

Dále, do roku 2030 má společnost za cíl zvýšit prodej BEV na polovinu celkového prodeje. Kromě evropského trhu Volkswagen očekává, že část tohoto růstu bude pocházet z Číny. Volkswagen ID.4 a ID.5 patří mezi jeho nejprodávanější modely BEV. Automobilka plánuje v následujících letech pokračovat v uvádění nových elektrických modelů.

Volkswagen plánuje masivní kapitálové investice a investice do výzkumu a vývoje (R&D), aby dosáhl svých cílů.

Zdroj obrázků: Volkswagen.

Obrovské investice do EV

Volkswagen prostřednictvím svých plánovacích kol provádí střednědobé plánování rozpočtu. Ve svém posledním kole, PR70, společnost vyčlenila 89 miliard eur na úsilí o elektrifikaci.

Zdroj obrázků: Volkswagen.

Očekává se, že třetina této částky, tedy 52 miliard eur, bude vynaložena pouze na BEV a elektrifikaci. Přibližně 8 miliard eur je věnováno hybridním pohonům a zhruba 30 miliard eur je vyčleněno na vývoj softwaru a digitální technologie.

Volkswagen zvýšil očekávané investice do výzkumu a vývoje a kapitálové investice související s BEV a elektrifikací na 52 miliard eur, z 35 miliard eur vyčleněných v předchozím plánovacím kole PR69.

Automobilka očekává, že tyto investice jí pomohou dosáhnout do roku 3.5 kapacity 2026 milionu BEV jednotek.

Špičková EV zásoba

Zavedené jméno značky dává Volkswagenu náskok před novějšími konkurenty v oblasti elektromobilů. Pokud Volkswagen dokáže dodávat kvalitní elektrická vozidla a zároveň udržet náklady pod kontrolou, poptávka nemusí být omezením v jeho růstu.

S takovým úsilím, které společnost vynakládá na elektrifikaci, by se měla během několika let proměnit v předního výrobce EV. Celkově akcie Volkswagenu poskytují atraktivní způsob, jak investovat do rozmachu elektromobilů.

Rekha Khandelwal nemá žádnou pozici v žádné ze zmíněných akcií. The Motley Fool vlastní a doporučuje Teslu. Motley Fool má politiku zveřejňování.

Volkswagen (OTCPK:VWAGY) (OTC:VLKPF) je již dlouho na mém seznamu společností, které mohu vlastnit a do kterých investovat. Zatímco společnost prošla řadou skandálů a byla velmi nestabilní jako investice za posledních pár let, původní akcie zaznamenala za poslední 300 roky maxima přes 3 EUR a v současnosti se obchoduje za maximálně 147.8 EUR. Na minimu COVID-19 společnost nestála více než 103 EUR, občas se blížila k dvouciferné ceně akcií.

To by znamenalo, že Volkswagen je riskantní a občas problémová společnost na základní úrovni. Ale na tomto tvrzení je velmi málo pravdy.

Volkswagen — Pohled na základy

Volkswagen je jedním z největších automobilových podniků na planetě. I když to nemusí být tak „sexy“, jak říká Tesla (TSLA), je to solidní podnik s více než 85letou historií se sídlem ve městě Wolfsburg v Německu.

Jeho neblahá minulost zahrnuje jeho vznik pod hlavičkou nacistické strany (Německá pracovní fronta), kterou po 2. světové válce oživil britský armádní důstojník Ivan Hirst.

Společnost je nejznámější díky ikonickému vozu Beetle, a co je důležitější, je vlajkovou lodí skupiny Volkswagen, která zahrnuje takové slavné značky jako VW, Audi, Bentley, Ducati, Porsche, Jetta, Scout, Seat, Škoda a Traton (OTCPK:TRATF). Ty jsou v různé míře vlastněny — většinu z nich 100% vlastní koncern Volkswagen.

Ti z vás z NA toho možná moc neslyšeli o Škodě a Seatu – jsou to jakési evropské rozpočtové značky, které mají podobnou vedoucí pozici na trhu jako rozpočtové značky v USA, až na to, že jsou tady. Místo nákupu typických levných značek, které možná znáte, se lidé rozhodnou koupit Škodu nebo Seat – Seat, zejména v jižní Evropě.

Volkswagen AG byl největším výrobcem automobilů na světě podle tržeb v letech 2016-2017. Stejně jako mnoho jiných značek je jejím hlavním trhem v současné době Čína, která přináší přibližně 40 ročních tržeb a zisků.

Vztah společnosti s Porsche byl složitý, protože Ferdinand Porsche byl původně najat Hitlerem pro firemní projekt a první vůz od Porsche používal spoustu vozů Beetle a v průběhu let Porsche použilo mnoho komponent z regálu VW, a také viděl sdílenou výrobu mnoha jejích modelů. Existuje také velmi složitá dynamika vlastnictví, kterou blíže popisuji ve svých článcích Porsche (OTCPK:POAHY).

Společnost vyrábí nespočet různých modelů a její řada vozů může být dokonce závislá na trhu, přičemž některé modely jsou dostupné pouze na některých trzích.

Zajímavá jsou čísla prodejů. Nejprodávanější oblastí VW kromě Číny je západní Evropa. Společnost prodala v roce 4.89 celkem 2021 milionu vozů, což je meziročně o 8.1 % záporné ve srovnání s rokem 2020 – prodejní čísla v NA však vzrostla o 13 %, přičemž všechny ostatní trhy s výjimkou APAC/Středního východu klesly. Podíl vozů VW BEV a hybridních vozidel se v tomto roce u VW téměř zdvojnásobil – ale stále je to pouze 7.5 % z celkových dodávek za celý rok 2021, i když toto číslo v Evropě činí 19.3 %, ne méně než 10 %. V Číně bylo dodáno celkem 77,100 437 BEV (meziročně +70,000 %), z toho více než 4 XNUMX z ID. rodina, díky čemuž je Volkswagen jedním z pěti největších poskytovatelů BEV v Číně. Celosvětově nejpopulárnějším BEV byl ID.XNUMX.

Na nejvyšší úrovni jsou celkové finanční základy společnosti solidní a v souladu s ostatními společnostmi ve stejném segmentu.

Kromě toho pokračuje šílenství SUV. Prodeje VW bez BEV dosahují vrcholů SUV, přičemž Tiguan je tam blízko vrcholu. 40 % celkových dodávek společnosti tvoří SUV – ale nejprodávanějším vozem v Německu přes to všechno bylo stále nesporné – je to Golf.

Takže VW má ještě co dělat, aby lidi přesvědčoval, aby šli na elektřinu. Tiguan byl nejprodávanějším modelem v nabídce společnosti, stejně jako od roku 2019, kdy porazil Golf na celosvětové úrovni, a poté jsou to Polo, Passat, Lavida a Jetta – opět všechny globální čísla.

Volkswagen i přes kolísání ceny akcií zůstal relativně stabilním plátcem dividend. Je to také společnost se stabilním ratingem, pokud jde o úvěr – BBB+ od S&P a A3 od Moody’s, což potvrzuje bezpečnost, kterou zde získáte investováním. Dividendy za preferenční akcie, o kterých píšu a které jsou přísně vázány na zisk společnosti, obecně odměňovaly akcionáře poměrně vysokou výplatou založenou na solidních a stabilních celkových trendech. Zde je, jak tento vztah, obecně řečeno, vypadá.

Jak můžete vidět, nadcházející volné roky jsou v současné době všechny pro relativní stabilitu příjmů, s určitými vzestupy a pády, ale ne moc.

Volkswagen je výrobce automobilů, což znamená, že je poměrně úzce svázán s cykličností celkového trhu. Můžeme to pozorovat, když se podíváme na to, jak prudce se společnost pohybuje nahoru a dolů. Podívejte se na 10letý trend.

Jak vidíte, Volkswagen nebyl příliš dobrou investicí – alespoň pokud nevěnujete pozornost trendům oceňování, které jsou tak trochu „základní/základní“, jak tomu je u nás. Totéž, co platí pro jakoukoli automobilovou společnost, platí také pro Volkswagen. Pokud si koupíte tento podnik za příliš vysoké ocenění, vaše peníze mohou být ztraceny na deset nebo více let, vzhledem k negativnímu RoR, který byste dostali v sestupném cyklu, i když zahrnete potenciál atraktivní výplaty dividend.

Nedávné výsledky potvrzují výzvy, kterým společnost čelí, což zde poněkud tlačí na ocenění společnosti. Dodávky se meziročně snížily téměř o 13 % a toto negativum přichází především kvůli Číně a problémům s dodavatelským řetězcem/dostupností dílů.

Dodávky BEV však vzrostly o 245 % a podíl na celkových tržbách je až 6 % z 4.2 % meziročně. Mezitím cenové skoky a FDX znamenají, že tržby z prodeje skupiny vzrostly o 8.8 % navzdory poklesu dodávek, a to zahrnuje přibližně 8 miliard EUR od společnosti Navistar, která byla od roku konsolidována do společnosti. Oddělení finančních služeb společnosti také zaznamenává pokračující úspěch navzdory makrovýzvám.

Zisk před zdaněním se v důsledku toho zvýšil o téměř 3 miliardy EUR na 17 miliard EUR, což zahrnuje ztrátu ze snížení hodnoty téměř 2 miliardy EUR pro Argo AI, což znamená, že čistý zisk společnosti je až 12.8 miliardy EUR. Čistý peněžní tok společnosti nadále vykazuje stabilitu a poměr CAPEX společnosti (k tržbám) zůstává stabilní na úrovni přibližně 3.8–4.3 %.

Volkswagen nemá žádné problémy s likviditou ani hotovostí, čistá likvidita dosahuje 31.6 miliardy EUR díky úspěšnému umístění hybridních dluhopisů a také masivnímu přílivu hotovosti z konečně dokončeného IPO Porsche – ačkoli všimněte si, že IPO zatím není v tomto čísle zahrnuto.

Společnost zaměstnává více než 660,000 72 lidí po celém světě a své produkty vyrábí v 34 závodech na výrobu automobilů po celém světě, s většinou v Evropě (XNUMX z nich). Interně společnost rozděluje své prodeje/značky mezi «objemové značky», kterými jsou VW, Škoda, Seat a podobné.

. a skupina Premium Brand, která vlastní Audi, Bentley, Lamborghini a Ducati. Prémiové vozy mají tendenci poskytovat lepší marže a ve skutečnosti jsou relativní růst provozního výsledku a marže pro tento segment lepší, přestože prodeje jsou mnohem vyšší v segmentu objemů. Skupina jako VW však potřebuje obojí. Lambo i Bentley si ale v posledních měsících vedly obdivuhodně.

Takže co je Porsche, můžete se zeptat?

No, to je to, co VW považuje za «Motorsport & Luxury Brand Group», která má pouze jednu značku – Porsche. Výsledky jsou zde naprosto hvězdné a samotné Porsche má poloviční tržby všech ostatních prémiových značek dohromady a tři čtvrtiny čistého cash flow. To by vám mělo naznačit, jak důležité je Porsche pro společnost jako generátor peněžních toků.

Na nadcházejícím osvěžení modelu Volkswagen a sestavě, kterou společnost představuje – v Evropě i mimo ni, je toho hodně, co se líbí. Společnost uvede na čínský trh SUV Tavendor, Škoda přináší nový koncept vozu, Seat představuje nové Tarraco a Audi přináší na trh nové koncepty a produkty. Lamborghini, které je součástí byznysu, představuje nové superSUV Urus a Bentley přináší nový Flying Spur Speed. Porsche mezitím se svým vozem 911 GT3 RS pohání inovace, a to je možná nejdůležitější pro VW, zejména v Evropě, společnost přináší ID. Buzz Cargo, jejich komerční řešení e-mobility.

Celkově vzato a navzdory zdejším propadům kvůli problémům ve výrobě a slabosti trhu se na Volkswagenu hodně líbí způsobem, který mě nechal čekat, až cena společnosti klesne pod určitou úroveň – kterou máme. Nyní konečně vidět.

Z toho důvodu — ocenění, Zde budu na Volkswagen příznivý — dovolte mi, abych vám ukázal, co se mi na aktuální ceně líbí.

Ocenění Volkswagenu

Volkswagen hraje v zajímavé skupině vrstevníků, evropských, amerických a asijských, i když jen málo, ale největší společnost se může s Volkswagenem z hlediska prodejů skutečně měřit. Dokonce i přirovnání k něčemu, jako je Tesla, je pro konzervativního, na dividendy orientovaného hodnotového investora, jako jsem já, k smíchu, protože Volkswagen se obchoduje s méně než 5x normalizovaným P/E a vynáší téměř 6 % – přes 6 % u preferované akcie, kterou hledáme. at, a ten výnos je poměrně dobře pokryt dnešními čísly.

Současné trendy VW vypadají velmi lákavě. Na násobku prodejů je VW zvyklý obchodovat téměř 0.5násobek prodejů. Společnost soutěží s podobnými provozními maržemi jako ostatní výrobci automobilů, ale protože má vysoký objem prodejů prémiových a luxusních vozů, je tato marže vyšší než u některých jejích protějšků a dosahuje od začátku roku 8.6 %.

Možná si řeknete, že Tesla má dvakrát tolik (nebo blízko) – a ano, v současné době má. Ale VW také neobchoduje s poměrem P/E 30x+ a VW má solidní dividendu, která je pokryta roky a roky tradice, stejně jako historií sahající přes 80 let. Podle mého názoru se tito dva pro konzervativní investory nesrovnávají. Jeden vyhraje místo v portfoliu, druhý ne – další je zde TSLA.

Dalšími kolegy v automobilovém průmyslu jsou Toyota (TM), Stellantis (STLA), Mercedes (OTCPK:MBGAF), BMW (OTCPK:BMWYY), Honda (HMC) a Hyundai (OTCPK:HYMLF). Mnoho z nich pokrývám a téměř všechny také vlastním. Dívat se na ocenění této skupiny vrstevníků je něco, co dělám poměrně často. Kdykoli jeden z nich klesne pod toto nepolapitelné 1x číslo tržeb (kromě Hondy, ta se obchoduje pod 0.5x, než to začne být zajímavé kvůli této složitější kombinaci), mohou se stát zajímavými.

Volkswagen z pohledu vrstevníků je zajímavé, protože je nyní 0.85x. Je také pod normalizovaným 6x TEV/EBITDA, který je zde opět pod par, navzdory dobrým výsledkům pro podnikání.

Cílové ceny akcií společnosti byly výrazně sníženy od šílenství EV, kdy se analytici domnívali, že společnost má hodnotu 300 EUR za akcii. To je v průměru 211.9 EUR, s rozsahem začínajícím na 148 EUR a dosahujícím až 328 EUR (ti EV-maniaci jsou stále tam. ).

Zde je však důležitější to Volkswagen se nyní obchoduje dokonce pod cílovou cenou akcií.

Všechna čísla, která vám uvádím, jsou pouze srovnávací/finančně matematický způsob, jak říci, že Volkswagen je nyní více podhodnocený, než tomu bylo dříve.

To mě zajímá. I při PT 200 EUR/akcii má společnost zde téměř 40% normalizovaný růst. Výnos je solidní – i když dividenda pro fiskální rok 2022 o něco klesne, stále je to velmi dobrý výnos a nemůžete polemizovat s fundamenty společnosti. Protože jak se hádat se společností, jejíž roční tržby jsou vyšší než celkový HDP více než 30 celých národů, včetně zemí jako Slovensko, Ekvádor, Omán, Bulharsko, Alžírsko, Maďarsko a Ukrajina (předválečná)? Nejde jen o příjmy – společnost z těchto čísel vytváří provozní marži vyšší než 8 %.

Investice do preferovaného podílu Volkswagenu je pro mě jako investice do dluhopisu. Můžete jít buď pro domorodce. Během minulé krize jsem ano. Tentokrát jdu na pref. Na rozdíl od typických prioritních akcií se tato pohybuje v mnohem širším rozmezí než ostatní – a výnos je lepší.

Také si myslím, že byste měli zvážit předvolby, protože předvolby VW jsou typické s mnohem vyšší likviditou – nemají hlasovací práva, ale šance, že to uplatníte, když čtete toto, je velmi malá a také přicházejí s prioritou výplata v případě jakýchkoli problémů.

Zde je můj úvodní postoj k Volkswagenu.

Diplomová práce Volkswagen

• Volkswagen je přední světový výrobce automobilů, který vyrábí jedny z nejoblíbenějších aut na světě, bez ohledu na to, na jakou geografickou oblast se díváte. Společnost má solidní základy a solidní dividendu a svým způsobem přichází s vlastnictvím Porsche.
• Společnost je také v současné době velmi levná, po výrazném poklesu ceny akcií, a proto tyto změny vítám, abychom mohli opět začít investovat do akcií.
• Moje volba je preferovaný podíl – věřím, že by to mělo být i vaše. Můj PT pro preferenci je kolem 170 EUR, což je asi 40% nárůst oproti dnešní ceně akcií. Pref obchoduje na nativním tickeru VOW3.
• Společnost je zde pro mě „Koupit“.

Pamatujte, jde mi hlavně o:

1. Nakupování podhodnocených – i když je toto podhodnocení mírné, a ne ohromující masivní – společností se slevou, což jim umožňuje časem se normalizovat a mezitím sklízet kapitálové zisky a dividendy.

2. Pokud společnost překročí normalizaci a přejde do nadhodnocení, sklidím zisky a otočím svou pozici do jiných podhodnocených akcií, opakuji #1.

3. Pokud společnost nepřechází do nadhodnocení, ale pohybuje se v rámci reálné hodnoty nebo se vrátí k podhodnocení, nakupuji více, jak mi to čas dovolí.

4. Reinvestuji výnosy z dividend, úspor z práce nebo jiných peněžních toků, jak je uvedeno v #1.

Zde jsou moje kritéria a jak je společnost plní (kurzívou).

• Tato společnost je celkově kvalitní.
• Tato společnost je v zásadě bezpečná/konzervativní a dobře řízená.
• Tato společnost vyplácí dobře krytou dividendu.
• Tato společnost je v současné době levná.
• Tato společnost má realistický růst založený na růstu zisků nebo vícenásobné expanzi/reverzi.

Společnost splňuje každé jedno z mých investičních kritérií a je „Koupit“.

Poznámka editora: Tento článek pojednává o jednom nebo více cenných papírech, které se neobchodují na hlavní burze v USA. Buďte si prosím vědomi rizik spojených s těmito akciemi.

Společnost diskutovaná v tomto článku je pouze jednou potenciální investicí v tomto sektoru. Členové iREIT na Alfě získávají přístup k investičním nápadům s výhodami, které považuji za výrazně vyšší/lepší než tento. Zvažte přihlášení k odběru a další informace zde.

Tento článek byl napsán