Proč se fúze Chrysleru nezdařila?

Automobilka 0G0erman Daimler-Benz a americký výrobce automobilů Chrysler Group se v roce 1998 sloučily za 36 miliard dolarů. Nyní Daimler prodává svou americkou luxusní značku za pouhých 7.4 miliardy dolarů. Co se strašně pokazilo?

Záznamy v automobilovém průmyslu ukazují, že většina poruch v tomto odvětví se týkala jednotlivých vozidel. V současnosti však toto odvětví šokovalo selhání ještě intenzivnějšího rozsahu, protože je definováno společností, nejen automobilem. Zpráva přišla jako bomba především pro pracovníky churavějící americké automobilky. Ani ten nemohl obejít žár věci.

Devítileté sloučení automobilových gigantů se zastavilo díky akvizici 80.1procentního podílu v Chrysleru společností Cerberus Capital Management. Soukromá investiční společnost se sídlem v New Yorku v pondělí slíbila, že vrátí Chrysleru „na první příčky v americkém a globálním automobilovém průmyslu“.

Daimler si ponechá 19.9 procenta podílu a najde synergie, které stále nenastaly. „Samozřejmě jsme přecenili potenciál synergií,“ řekl Dieter Zetsche, generální ředitel DaimlerChrysler, na pondělní tiskové konferenci v sídle společnosti v německém Stuttgartu. “Nevím, jestli by nám nějaká míra náležité péče mohla v tomto ohledu poskytnout lepší odhad.”

Akvizice Chrysleru znamená poprvé, kdy se jedna z detroitských velkých automobilek dostane do rukou soukromé investiční společnosti. Tato okolnost jako taková vyvolala řadu výkladů a analýz. Jsou tací, kteří říkají, že spojení, které čelilo značným kulturním rozdílům, bylo od počátku odsouzeno k záhubě.

„Měli jste dvě společnosti z různých zemí s různými jazyky a různými styly, které se spojily, ale nedošlo k žádné synergii. Bylo to prostě cvičení v budování impéria od Juergena Schremppa,“ řekl Dave Healy, analytik Burnham Securities, s odkazem na tehdejšího předsedu představenstva Daimler-Benz a proč fúze selhala. “Daimler nyní zaplatil Cerberus, aby mu Chrysler zbavil rukou,” dodal Healy.

Původně bylo v plánu, že Chrysler použije díly, komponenty a dokonce i architekturu vozidel Daimler k výraznému snížení nákladů na výrobu budoucích vozidel. Problémy se však objevily, když luxusní divize Mercedes-Benz společnosti Daimler, jejíž komponenty by Chrysler používal, byla nerada přispívat Chrysleru. Nakonec vše, co Chrysler dostal, byly některé komponenty řízení a zavěšení, převodovka a dieselový motor a několik paketů.

Daimler na oplátku doufal, že Chrysler radikálně zvýší své postavení na severoamerickém automobilovém trhu. Ale kvůli tvrdé konkurenci asijských automobilek Chrysler zaostával. Podle analytiků se ukázalo, že dohoda za 36 miliard dolarů, účtovaná jako „sloučení sobě rovných“, není nic jiného než. Brzy kontrola nad sloučenou společností připadla předsedovi Daimleru Schremppovi.

“Eaton zpanikařil,” řekl Lee Iacocca. “Vydělávali jsme 1 miliardu dolarů čtvrtletně a měli 12 miliard dolarů v hotovosti, a i když řekl, že to byla fúze sobě rovných, prodal Chrysler Daimler-Benz, když jsme je měli koupit.” A Daimler byl až příliš ochotný, i když neinformovaný partner, uvedli analytici. Společnost podcenila konkurenční síly, které by napadly severoamerický automobilový trh a převzaly podíl na trhu od domácích výrobců automobilů.

“Náležitou péči? Daimler-Benz nikdy neprováděl due diligence, než koupil Chrysler, nikdy se nedíval do budoucnosti, aby zjistil, zda si Chrysler může dovolit být konkurenceschopný s ostatními v oboru,“ zdůraznil George Peterson, prezident Global Insight.

Prodeje Chrysleru klesly, což přimělo německou automobilku v roce 2000 poslat Zetsche do Detroitu, aby Chrysler otočil. Po návratu Chrysleru k ziskovosti v době, kdy se v roce 2006 vrátil do čela Daimleru, Zetsche minulé pondělí řekl, že prodej „byl osobně obtížný úkol“.

Se Zetsche u kormidla vykázal Chrysler v roce 1.8 zisk 2005 miliardy dolarů. Ale stejně jako ostatní detroitští výrobci automobilů, společnost špatně pochopila trh. S velkou závislostí na nákladních automobilech a SUV prudce rostoucí ceny pohonných hmot rychle utlumily prodeje a zisk Chrysleru se loni roztavil ve ztrátu 1.47 miliardy dolarů, což vyvrcholilo pondělním oznámením.

„Když Zetsche opustil Chrysler, aby se stal předsedou DaimlerChrysler, nemělo to být pro něj novinkou, že Chrysler míří do problémů,“ řekl Peterson. “Prodej Chrysler Group ho nyní vyvede z míry.”

Většina investic Cerberusu nepůjde do Daimleru, ale použije se na posílení operací Chrysleru. Na její aktivity v oblasti finančních služeb bylo vyčleněno něco málo přes 1 miliardu dolarů. „Náš přístup je v zásadě dlouhodobý. Na další čtvrtletí nemyslíme. Naším hlavním městem je trpělivost,“ řekl předseda Cerberus John Snow. „Díváme se na delší pohled. Jsme připraveni provést investice, které podpoří plány řízení.“

Analytici však uvedli, že na Auburn Hills ve státě Michigan bude vyvíjen tlak na výkon. „Historie Cerberusu je 20procentní návratnost investic ročně. S Chryslerem nebudou zacházet jako s depozitním certifikátem,“ řekl Dave Cole, předseda Centra pro automobilový výzkum. A to může znamenat zrušení některých operací Chrysleru. „Mohli by rozbít Chrysler a oddělit některé části, jako jsou operace s Jeepem nebo operace s mini dodávkami. Neříkám, že by to udělali, ale mohli,“ řekl Peterson.

Zetsche poznamenal, že Cerberus není odhodlán k žádným změnám v počtu zaměstnanců kromě 13,000 20 zaměstnanců, o kterých již automobilka prohlásila, že je musí do tří let propustit. „Říká, že na hlavu nezáleží, ale to je dnes. Stále potřebují získat XNUMX dolarů za hodinu z mezd a výhod svých pracovníků, aby byli konkurenceschopní,“ řekl Healy.

Očekává se, že kontrola Cerberusu nad Chryslerem bude dokončena ve třetím čtvrtletí. Analytici uvedli, že situace by mohla otevřít dveře pro návrat Wolfganga Bernharda do Chrysleru. Přestože Cerberus řekl, že si ponechá Toma LaSordu jako generálního ředitele, soukromá akciová společnost najala Bernharda, který v roce 2004 opustil místo finančního ředitele Chrysleru, jako konzultanta pro transakci. Bernhard byl naposledy šéfem Volkswagen AG.

V análech automobilových neúspěchů se většina velkých, křiklavých chyb týkala jednotlivých vozů – Edsel, Pinto nebo několik Cadillacu se ucházelo o stavbu luxusního vozu základní úrovně s použitím maskovaného Chevy.

Nyní přichází hloupost větší velikosti, kterou nedefinují auta, ale společnost DaimlerChrysler.

Devítileté „sloučení“ společností Chrysler a Daimler-Benz za 36 miliard dolarů bylo v úterý rozpuštěno za pouhých 7.4 miliardy dolarů.

Cerberus Capital Management za tuto částku přebírá 80.1procentní podíl v automobilce. Cerberus, který v pondělí slíbil, že vrátí Chrysler „na první příčky amerického a globálního automobilového průmyslu“, převezme odpovědnost za společnost se sídlem v Auburn Hills v Michiganu, její montážní linky a její skličující zdravotní a důchodové závazky. (tato zveřejněná věta byla v tomto textu opravena). Dohoda pro Chrysler je prvním případem, kdy se jedna z velké trojky domácích výrobců automobilů dostane do rukou soukromého kapitálu, který je uprostřed bezprecedentního nárůstu výkupů v odvětvích, která byla ještě před několika lety považována za nedotknutelná.

Daimler si ponechá 19.9 procenta a naději na nalezení synergií, které se stále nenaplnily.

„Samozřejmě jsme přecenili potenciál synergií,“ řekl Dieter Zetsche, generální ředitel DaimlerChrysler, na pondělní tiskové konferenci v sídle společnosti v německém Stuttgartu. “Nevím, jestli by nám nějaká míra náležité péče mohla v tomto ohledu poskytnout lepší odhad.”

Jsou tací, kteří říkají, že spojení, které čelilo značným kulturním rozdílům, bylo od počátku odsouzeno k záhubě.

„Měli jste dvě společnosti z různých zemí s různými jazyky a různými styly, které se spojily, ale nedošlo k žádné synergii. Bylo to prostě cvičení v budování impéria od Juergena Schremppa,“ řekl Dave Healy, analytik Burnham Securities, s odkazem na tehdejšího předsedu Daimler-Benz a proč fúze selhala.

“Daimler nyní zaplatil Cerberus, aby Chrysler zbavil rukou,” řekl Healy.

Když si Chrysler Corp. a Daimler-Benz před devíti lety vyměnily sliby, pondělní dohoda nebyla tak, jak měly věci fungovat. Plánem bylo, že Chrysler použije díly, komponenty a dokonce i architekturu vozidel Daimler k prudkému snížení nákladů na výrobu budoucích vozidel. Problémy se však objevily, když se luxusní divize Mercedes-Benz Daimler, jejíž komponenty by Chrysler používal, zdráhala sdílet se svým masovým partnerem. Nakonec vše, co Chrysler dostal, byly nějaké komponenty řízení a odpružení, převodovka a dieselový motor a nějaké nákupní nabídky.

Na oplátku Daimler doufal, že Chrysler dramaticky zvýší svou stopu v zaslíbené zemi prodeje automobilů – v Severní Americe. Ale z velké části díky tvrdé konkurenci asijských automobilek Chrysler zaostal.

Skutečný impuls k fúzi však mohl být spíše elementární. V době transakce se miliardářský investor Kirk Kerkorian snažil získat kontrolu nad společností. Tehdejší předseda Bob Eaton, rozhodnutý nenechat Chrysler padnout do Kerkorianových rukou, místo toho našel Daimler-Benz.

Podle analytiků se ukázalo, že dohoda za 36 miliard dolarů, účtovaná jako „sloučení sobě rovných“, není nic jiného než. Brzy kontrola nad sloučenou společností připadla předsedovi Daimleru Schremppovi.

“Eaton zpanikařil,” řekl nedávno jeho předchůdce Lee Iacocca. “Vydělávali jsme 1 miliardu dolarů čtvrtletně a měli 12 miliard dolarů v hotovosti, a i když řekl, že to byla fúze sobě rovných, prodal Chrysler Daimler-Benz, když jsme je měli koupit.”

A Daimler byl až příliš ochotný, i když neinformovaný partner, uvedli analytici. Společnost podcenila konkurenční síly, které by vtrhly na severoamerický automobilový trh a převzaly podíl na trhu od domácích automobilek.

“Náležitou péči? Daimler-Benz nikdy neprováděl due diligence, než koupil Chrysler, nikdy se nedíval do budoucnosti, aby zjistil, zda si Chrysler může dovolit být konkurenceschopný s ostatními v oboru,“ trvá na svém George Peterson, prezident Global Insight.

Prodeje Chrysleru klesly, což přimělo Daimler v roce 2000 vyslat Zetsche do Detroitu, aby obrátil skupinu Chrysler. Po návratu Chrysleru k ziskovosti v době, kdy se v roce 2006 vrátil zpět do čela mateřské společnosti v Německu, Zetsche v pondělí řekl, že prodej „byl osobně obtížný úkol“.

Se Zetsche v čele vykázal Chrysler v roce 1.8 zisk 2005 miliardy dolarů. Ale stejně jako ostatní domácí automobilky společnost špatně pochopila trh. S velkou závislostí na nákladních automobilech a SUV prudce rostoucí ceny pohonných hmot rychle utlumily prodeje a zisk Chrysleru se loni roztavil ve ztrátu 1.47 miliardy dolarů, což vyvrcholilo pondělním oznámením.

„Když Zetsche opustil Chrysler, aby se stal předsedou DaimlerChrysler, nemělo to být pro něj novinkou, že Chrysler míří do problémů,“ řekl Peterson. “Prodej Chrysler Group ho nyní vyvede z míry.”

Většina investic Cerberusu nepůjde do DaimlerChrysleru, ale na posílení automobilových operací Chrysleru. Na její aktivity v oblasti finančních služeb bylo vyčleněno něco málo přes 1 miliardu dolarů.

„Náš přístup je v zásadě dlouhodobý. Na další čtvrtletí nemyslíme. Naším hlavním městem je trpělivost,“ řekl předseda Cerberus John Snow. „Díváme se na delší pohled. Jsme připraveni provést investice, které podpoří plány řízení.“

Analytici však tvrdí, že na Chrysler bude vyvíjen tlak.

„Historie Cerberusu je 20procentní návratnost investic ročně. S Chryslerem nebudou zacházet jako s depozitním certifikátem,“ řekl Dave Cole, předseda Centra pro automobilový výzkum.

A to může znamenat zrušení některých operací Chrysleru.

„Mohli by rozbít Chrysler a oddělit některé části, jako jsou operace s Jeepem nebo operace s mini dodávkami. Neříkám, že by to udělali, ale mohli,“ poznamenal Peterson.

Zetsche trvá na tom, že Cerberus není odhodlán k žádným změnám v počtu zaměstnanců kromě 13,000 XNUMX zaměstnanců, o kterých již automobilka prohlásila, že je musí do tří let propustit.

„Říká, že na hlavu nezáleží, ale to je dnes. Stále potřebují získat 20 dolarů za hodinu z mezd a výhod svých pracovníků, aby byli konkurenceschopní,“ řekl Healy.

Kontrola Cerberusu, jejíž dokončení se očekává ve třetím čtvrtletí, také možná otevírá dveře pro návrat Wolfganga Bernharda do Chrysleru, uvedli analytici.

Ačkoli Cerberus tvrdí, že si ponechá Toma LaSordu jako generálního ředitele, soukromá akciová společnost najala Bernharda, který v roce 2004 opustil místo finančního ředitele Chrysleru, jako konzultanta pro transakci. Bernhard byl naposledy šéfem Volkswagenu.

Tento článek obsahuje opravený materiál. Odkaz na Cerberus Capital Management byl ve zveřejněném článku nesprávně napsán.