Trh podle mého názoru udělal velkou chybu, když v pátek přehnaně reagoval na výsledky Fordu (NYSE:F) za třetí čtvrtletí. Akcie automobilové značky se propadly o více než 12 % a klesly na nejnižší úroveň od ledna 2021 poté, co Ford stáhl svůj upravený ukazatel EBIT pro fiskální rok 2023… z nejkratšího důvodu vůbec: společnost varovala, že nezávazná práce United Auto Workers transakce způsobila nejistotu ohledně jejích vyhlídek na zisk.
Pracovní stávka/dohoda však nikdy není pro dlouhodobé investory dobrým důvodem k pochybnostem o platnosti investiční teze. I přes změkčující se trh s elektrickými vozidly, přetrvávající ztráty v divizi EV a také stažené pokyny pro fiskální rok 2023 věřím, že Ford při poklesu nabízí atraktivní hodnotu. Ford má svou nejsilnější řadu elektromobilů za poslední roky a akcie jsou nyní díky přehnané reakci trhu v pátek skutečně levné!
Předchozí hodnocení
Snížil jsem hodnocení Fordu na držení poté, co automobilka zveřejnila výsledky za druhé čtvrtletí, hlavně kvůli zpomalení přijetí elektrických vozidel a větším než očekávaným ztrátám v divizi EV: Why I Am Down-Grading To Hold.
Jedním pozitivním dopadem na zveřejněné výsledky za druhé čtvrtletí však bylo, že Ford zvýšil svůj výhled na rok 2023 s ohledem na upravený EBIT. který vzrostl z rozmezí 9-11 miliard USD na 11-12 miliard USD. Ford ve třetím čtvrtletí stáhl své pokyny kvůli neustálým jednáním s odborovou organizací United Auto Workers. Upgraduji Ford na silný nákup, protože trh na tuto krátkodobou událost široce reaguje přehnaně.
Smíšené výsledky zisků, Ford minul na příjmech a výdělcích
Ford vykázal smíšené zisky za třetí čtvrtletí a nesplnil očekávání: automobilová značka zaostala za odhady tržeb o 1.34 miliardy USD a nedosáhla konsenzuálních odhadů EPS o 0.06 USD na akcii, částečně kvůli rostoucím ztrátám v segmentu EV.
Rostoucí ztráty v byznysu s elektrickými vozidly
Zpomalení přijímání elektromobilů se v poslední době stalo pro investory trochu problémem a zpráva o výdělcích společnosti Tesla (TSLA) za Q3’23 byla široce vnímána jako varování, že růst trhu s elektrickými vozidly je připraven na další protivětry. což vyvolalo prodejní tlak nejen na společnosti s elektrickým pohonem, ale také na starší automobilové značky, jako je Ford a General Motors (GM).
Přestože Tesla trpí zhoršujícími se maržemi v sektoru elektrických vozidel, z velké části kvůli rostoucí cenové konkurenci, věřím, že Tesla je pro investory solidní rezervou, protože Tesla uvádí na trh nové produkty, které generují katalyzátor růstu dodávek, příjmů a volného cash flow: Přehnaná reakce to Cybertruck Comments vytváří dlouhodobou příležitost.
Ale zpět k Fordovi.
Obchod s elektrickými vozidly Ford ve třetím čtvrtletí nadále ztrácel hodně peněz a vykázal celkovou upravenou ztrátu EBIT ve výši 1.3 miliardy USD ve srovnání se ztrátou EBIT ve 2. čtvrtletí 23 ve výši 1.1 miliardy USD. Od začátku roku dosáhly celkové ztráty v divizi elektrických vozidel 3.7 miliardy USD a tento segment vykázal zápornou marži EBIT ve výši 72.8 %, takže Ford ztrácí spoustu peněz na každém prodaném elektrickém vozidle. Pokud jde o časovou osu, věřím, že Ford zaznamená významné ztráty EV minimálně do fiskálního roku 2026, ale rostoucí rozsah Fordu a zvyšující se objemy dodávek by společnosti měly pomoci snížit ztráty v průběhu času. Odhaduji, že Ford by mohl být ziskový v divizi EV do fiskálního roku 2026 nebo fiskálního roku 2027.
Očekávám však, že postupem času se ztráty specifické pro elektromobily Fordu sníží a Ford sám prohlásil, že se řídí dlouhodobou strategií elektromobilů, jejímž cílem je roční objem výroby 2 miliony kusů do fiskálního roku 2026. To by se pak mělo promítnout do 8% upraveného EBIT okraj.
Kvůli rostoucím protivětrům v byznysu s elektromobily, převážně kvůli tlaku na ceny, Ford řekl, že zdrží přibližně 12 miliard dolarů v investicích souvisejících s elektromobily. Rostoucí ztráty v segmentu elektrických vozidel přispěly k pátečnímu 12% výprodeji Fordu spolu se staženými výhledy EBIT za fiskální rok 2023.
Předběžná pracovní smlouva a odstoupení od společnosti Ford pro fiskální rok 2023
Největší ztrátou na zveřejnění zisků Fordu bylo, že automobilka stáhla svůj odhad EBIT pro aktuální fiskální rok: minulý týden Ford souhlasil s UAW na velkorysém 25% zvýšení mezd pro pracovníky v automobilech a také na úpravách životních nákladů. .
Ford nesnížil svůj výhled, ale pouze stáhl stávající, což signalizuje, že značka automobilu v současné době nemůže poskytnout spolehlivý odhad svého EBIT upraveného pro FY 2023. V prvních třech čtvrtletích roku vytvořil Ford upravený EBIT přibližně 9.4 miliardy USD. Zatímco odborová dohoda bude stát Ford mnohem více peněz v mzdových nákladech, automobilová značka přesto potvrdila, že poptávka po jejích produktech, včetně jejích elektrických vozidel, zůstala ve třetím čtvrtletí silná.
S nejsilnější produktovou řadou za poslední roky — Mustang Mach-E v segmentu SUV, e-Transit v užitkových dodávkách a F-150 Lightning v segmentu pick-upů — věřím, že Ford je v dobré pozici pro realizaci. svou dlouhodobou strategii EV a postupně pracovat na snižování ztrát v divizi elektrických vozidel. Pracovní smlouva by podle mého názoru neměla narušit dlouhodobé vyhlídky Fordu na zisk na automobilovém trhu, protože společnost pravděpodobně přenese vyšší náklady práce na spotřebitele.
Fordovo ocenění
Výdělkový potenciál Fordu nebyl před poklesem výdělků souvisejícím s Q3’23 nijak zvlášť drahý, ale nyní je jistě mnohem levnější.
Akcie Fordu se obchodují s poměrem P/E 5.6X (18% výnos!) a 17% pod svým ročním průměrným poměrem P/E. Věřím, že Ford by mohl být přiměřeně oceněn na 1násobek budoucích zisků, jakmile se ztráty divize EV zmenší (což je v současné době váha na ocenění Fordu).
S očekávaným ziskem 1.80 USD na akcii v příštím roce by Ford mohl mít reálnou hodnotu blížící se 18 USD. S akciemi, které v pátek klesaly pod 10 dolarů, je podle mého názoru Ford právě teď bezkonkurenční. Můj odhad FV vychází z předpokladu nízkého až středního jednociferného růstu EPS v budoucnu a 10X multiplikátor se zdá být vhodný pro společnost, která rozvíjí své podnikání a generuje spoustu volného cash flow. 10X multiplikátor se také zdá vhodný pro cyklickou značku automobilů, která se během recese potýká s kontrakcí horní linie.
Rizika s Fordem
Pracovní smlouva s United Auto Workers je drahá a povede k vyšším mzdovým nákladům Fordu v budoucnu. To může trochu narušit trajektorii krátkodobých příjmů, ale věřím, že nakonec Ford tyto náklady přenese na spotřebitele, čímž obnoví své dlouhodobé vyhlídky na zisk. Kromě pracovní smlouvy se domnívám, že recese by mohla ovlivnit hodnotovou nabídku, protože pokles spotřebitelských výdajů by s největší pravděpodobností vedl k nižším velkoobchodním objemům a maloobchodním prodejům aut. Vyšší a delší ztráty divize EV mohou být také protivětrem pro ocenění Fordu.
Závěrečné úvahy
Pokles ceny akcií jako ten z pátku je na jednu stranu k vzteku, protože trh je příliš ohromen poklesem krátkodobých zisků. Na druhou stranu jsou to momenty, jako je tento, kdy trh beznadějně přehnaně reaguje na krátkodobou událost, jako je pracovní stávka/pracovní dohoda, které vytvářejí nové investiční příležitosti pro dlouhodobé investory. Mé předchozí hodnocení Fordu bylo zachováno, ale přecházím na silný nákup, protože se domnívám, že páteční reakce trhu byla přehnaná a že dlouhodobá hodnota Fordu nebyla výrazně narušena. Ve skutečnosti, když se akcie obchodují pod 10 USD, věřím, že Ford je výrazně podhodnocený a má velmi příznivý rizikový profil!
Tento článek byl napsán
22.22 tisíc následovníků s
Vyhledávám vysoce rizikové situace s vysokou odměnou. Pět největších portfolií: Bitcoin, SoFi, Alibaba, PayPal, Western Alliance. Včasný nákup kryptoměn. Žiju v Thajsku
Sdělení analytika: Mám/máme výhodnou dlouhou pozici v akciích F, TSLA buď prostřednictvím vlastnictví akcií, opcí nebo jiných derivátů. Tento článek jsem napsal sám a vyjadřuje můj vlastní názor. Nedostávám za to kompenzaci (kromě od Seeking Alpha). Nemám žádný obchodní vztah s žádnou společností, jejíž akcie jsou zmíněny v tomto článku.
Požadujeme odhalení Alfy: Minulá výkonnost není zárukou budoucích výsledků. Nedává se žádné doporučení ani rady, zda je nějaká investice vhodná pro konkrétního investora. Jakékoli názory nebo názory vyjádřené výše nemusí odrážet názory společnosti Seeking Alpha jako celku. Seeking Alpha není licencovaný obchodník s cennými papíry, makléř ani americký investiční poradce nebo investiční banka. Naši analytici jsou autoři třetích stran, mezi něž patří jak profesionální investoři, tak individuální investoři, kteří nemusí mít licenci nebo certifikaci od žádného institutu nebo regulačního orgánu.
Doporučeno pro tebe
Komentáře ( 83 )
01. listopadu 2023
Ford spustil start elektrického pohonu, aby posílil svou technologii nabíjení:
01. listopadu 2023
Zní to, jako by Ford ve skutečnosti ani tak nekoupil společnost. Spíše jako by si velkoobchodně najímali spoustu lidí prostřednictvím koupě společnosti.
Zdá se, že to byl trend posledních let pro společnosti ve všech sektorech indexu S&P 500, i když to Ford už nějakou dobu neudělal. Pokud nepočítáte Argo.
02. listopadu 2023
01. listopadu 2023
Neříká se, že F je dlouhodobá nákupní příležitost podobná tvrzení, že je lepší koupit krátkodobou hru, získat zisk a poté získat více akcií, když si koupíte Ford?
01. listopadu 2023
Stellantis oznámil, že do své řady přidá další značku. Levné EV dovezené z Číny. To vypadá jako velmi chytrý tah. Zpočátku budou velmi konkurenceschopní v Evropě a jsem si jistý, že nakonec v USA. To bude mít významný dopad na budoucí marže EV
01. listopadu 2023
@ J2568
Na levných EV se nevydělávají peníze. Levné a z Číny znamená i špatnou kvalitu a spartánský interiér. Mohou jich hodně prodat lidem, kteří potřebují levné auto pro dojíždění a prostě nemají peníze, ale to NENÍ moudrý krok od Stellantis.
Proč si myslíte, že Tesla, Ford a GM začínaly na „high end“ modelů. tady jsou peníze.
Předpovídám, že mnoho lidí si koupí „druhé auto“. levný elektromobil, jen na dojíždění. a používání luxusního vozu ICE pouze na neděli a cestování na dlouhé vzdálenosti.
01. listopadu 2023
Špatná kvalita? Pan Musk je poměrně dobře považován za odborníka na BEv, protože jeho společnost vede v USA v prodeji těchto vozidel. Zde je jeho nedávná změna názoru na BYD:
Generální ředitel Tesly Elon Musk se už BYD nesměje. Čínský výrobce elektrických vozidel obratně poráží Teslu v Číně, největší automobilový trh na světě, a expanduje do zahraničí. Nyní BYD vyzývá ostatní čínské automobilky, aby se rozšířily a „zbořily staré legendy“ tohoto odvětví.
Názor pana Farleyho:
“Jako hlavního konkurenta vidíme Číňany, ne GM nebo Toyotu,” řekl Farley ve čtvrtek na konferenci Morgan Stanley. Komentář přišel v reakci na otázku, jak může Ford zachovat svou současnou strategii zaměřenou na segmenty, kde je nejúspěšnější, v kontextu stále více konkurenčního prostředí a s tím, jak čínští výrobci automobilů dosahují významných zisků.
„Pokud jde o Číňany, bude to opravdu ponižující. Vyrábí 70 % elektrických vozidel na světě v Číně,“ řekl Farley. „Myslíme si, že Číňané budou velmocí. Abyste je porazili, musíte mít buď velmi odlišnou značku – což si myslíme, že máme, tím, že se opíráme o naše ikony – nebo je musíte porazit cenou. Ale jak je porazíte v ceně, když je jejich měřítko pětkrát větší než vaše?»
Farley poukázal na čínské konkurenty jako SAIC Motor, Great Wall Motor a Geely – ale ten, koho sleduje nejblíže, je BYD Auto, společnost, která letos vystoupala na nejprodávanější značku automobilů v Číně a která soupeří s Tesla Inc. největšího světového výrobce elektrických vozidel. Farley zaznamenal obrovský rozsah společnosti BYD, investice do chemie lithium-železofosfátových baterií a její vysokou úroveň vertikální integrace.
“Mám rád BYD.” Naprosto vertikálně integrovaný, agresivní, neomluvitelný,“ řekl. “Velmi, velmi působivá společnost.”
Vzhledem k tomu, že Čína nyní drží titul největšího světového vývozce automobilů a země si udržuje dominanci nad technologií baterií pro elektromobily, Farley řekl, že Spojené státy musí učinit rozhodnutí, a to i uprostřed vysokého geopolitického napětí: „Pokud lokalizují svou (bateriovou) technologii v USA se zapletou do politiky, zákazník se opravdu posere. Takže to musíme v této zemi zvládnout.”
Výrobci automobilů v Detroitu přehodnocují své strategie v Číně uprostřed rychle rostoucí konkurence domácích výrobců, kteří vedou cestu v oblasti elektrifikace a nabízejí vysoce kvalitní a cenově dostupné elektromobily. Sázky jsou vysoké, protože Čína není jen největším automobilovým trhem na světě, ale je také nejlepším trhem s elektromobily na světě.
Proč automobilky v Detroitu ztrácejí pozici na největším automobilovém trhu na světě
Ford, který má v Číně tržní podíl asi 2 %, nedávno uvedl, že tam přechází na „štíhlejší“ model, včetně zaměření na export a na silné oblasti, jako jsou užitková vozidla. A i když tam má konkurenční General Motors Co. větší byznys, i tamní manažeři uznali problémy spojené s dlouholetým poklesem tržeb. Společnost Stellantis NV zvolila v Číně přístup «asset-light».
“Nebudeme se snažit sloužit všem,” řekl Farley začátkem tohoto měsíce. “Bude to nižší investice, štíhlejší a mnohem více zaměřený podnik v Číně a budeme mít tým na místě, který bude pro společnost globálními zdroji, protože trh je v EV důležitý.” Toto přehodnocení zahrnuje také hlášené propouštění.
Kolísání trhu v zemi, kde kdysi dominovaly zahraniční značky automobilů, lze z velké části vysvětlit rychlým přijetím elektrických vozidel čínskými spotřebiteli. Více než čtvrtina prodaných osobních vozů v Číně byla loni elektrická a drtivá většina těchto elektromobilů byla vyrobena domácími výrobci.
Nové dohody s UAW, které zahrnují zvýšení mezd a další úlevy, zvýší jejich mzdové náklady a sníží jejich zisky.
/cloudfront-eu-central-1.images.arcpublishing.com/prisa/XZOX33F5USZUQZI2C34VZASXPE.jpg)
Washington – 30. října 2023 – 11:45 CET
Automobilová stávka ve Spojených státech zanechala velký účet pro detroitskou velkou trojku kvůli nižší výrobě a prodeji. Zpráva o příjmech za třetí čtvrtletí zveřejněná minulý týden společnostmi General Motors (GM) a Ford to ukazuje, zatímco společnost Stellantis by měla své výsledky sdílet tento týden. Společnosti byly navíc bity na akciovém trhu: za šest týdnů stávky ztratily hodnotu akcií kolem 22 miliard dolarů.
Ford a Stellantis dosáhly minulý týden dohod s odborovými vyjednavači, které zahrnují výrazné zvýšení mezd a další pracovní úlevy, které ovlivní nákladovou strukturu společností. Vyjednávání s GM se také zdálo na dobré cestě, ale na poslední chvíli sešlo z kurzu a odborový svaz United Auto Workers (UAW) se v sobotu rozhodl rozšířit stávku na novou továrnu, aby zvýšil tlak. Ke stávce se připojilo 4,000 zaměstnanců závodu Spring Hill (Tennessee), který montuje modely SUV Cadillac a vyrábí motory používané k montáži automobilů v jiných závodech vlastněných skupinou.
GM nabídlo, že dorovná minimální 25% nárůst za čtyři a půl roku, kterého dosáhli pracovníci Fordu a Stellantis, ale jednání se zastavila v jiných otázkách. Ve dvou dalších dohodách je zvýšení mezd doprovázeno zvýšením životních nákladů, ukončením některých mzdových úrovní, zárukami jistoty zaměstnání a dalšími ústupky, jimiž budou pracovníci kompenzováni za oběti, které přinesli během finančního období 2007–2008. krize zachránit firmy, jejichž existence byla v té době ohrožena. V posledních letech všechny tři zažívaly rekordní prodeje a zisky.
Ford a GM pocítily dopad na akciový trh nejvýrazněji, s poklesem kolem 20 %, zatímco Stellantis, který je méně závislý na americkém trhu, zaznamenala za šest týdnů konfliktu pokles hodnoty akcií jen o 4 %. Přímé náklady na stávku nezatíží účty společností tak těžce, jako změna struktury nákladů a ztráta ziskovosti, kterou nové dohody představují, přichází v době, kdy přechod na elektromobily také vyžaduje velké investice.
Od 14. září, den před začátkem stávky, utrpěly akcie Fordu na akciovém trhu pokles o 21 %, z 12.62 USD za akcii na 9.96 USD. To vedlo ke ztrátě 10.6 miliardy dolarů v tržní kapitalizaci na 39.9 miliardy dolarů, které má společnost nyní hodnotu. Ford ve čtvrtek oznámil, že stahuje svou prognózu zisku na celý rok, aby vyhodnotil dopad stávky a nové kolektivní smlouvy dohodnuté s UAW na její účty.
GM přiznalo, že stávka mu již přinesla nahromaděný účet ve výši 800 milionů dolarů a odhaduje náklady na konflikt na 200 milionů dolarů týdně, pokud bude zastavení pokračovat. Akcie společnosti během stávkového období klesly na akciovém trhu o 19 %, z 33.66 USD na 27.22 USD, což vedlo ke ztrátě 8.8 miliardy USD v tržní kapitalizaci, která na konci obchodního dne v pátek činila 37.3 miliardy USD. Společnost také oznámila zpomalení svých investic do elektromobilů. „Také zmírňujeme zrychlení výroby elektromobilů v Severní Americe, abychom ochránili naše ceny, přizpůsobili se pomalejšímu krátkodobému růstu poptávky a zavedli technickou efektivitu a další vylepšení, díky nimž bude výroba našich vozidel levnější a ziskovější,“ uvedla generální ředitelka Mary Barra v dopise akcionářům.
Stellantis mezitím lépe odolával tlaku na akciovém trhu. Společnost, která je výsledkem fúze Fiatu Chrysler a PSA, sdružuje nejen americké značky Chrysler, Dodge a Jeep, ale i evropské značky, které mají v rámci skupiny velkou váhu jako Fiat, Peugeot, Citroën, Opel, Alfa Romeo, Lancia a Maserati. Její akcie, které jsou kotované na různých trzích, během stávky klesly o něco málo přes 4 %, což znamenalo pokles tržní kapitalizace o zhruba 2.6 miliardy dolarů.
Tyto tři společnosti mají dohromady tržní kapitalizaci asi 140 miliard dolarů, což je polovina japonské Toyoty a daleko od Tesly, lídra v sektoru podle hodnoty akciového trhu. Společnost vedená Elonem Muskem má tržní kapitalizaci zhruba 650 miliard dolarů.
Zaregistrujte se náš týdenní zpravodaj získat více zpráv v angličtině z EL PAÍS USA Edition
