Váhal jsem o čem psát Tesla, Inc. ( NASDAQ:TSLA ), jak o tom již psalo mnoho dalších analytiků. Pokud jde o nekonečnou debatu o tom, zda je Tesla automobilka nebo technologická společnost, podle mého názoru obě strany předložily přesvědčivý případ. S nedávnými problémy, kterým Čína čelí, jsem si však všiml, že společnost čelí nepřiměřenému množství rizika. Velká část budoucího růstu Tesly je vsazena na Čínu, která začíná čelit výrazným protivětrům.
Čína je pro Teslu důležitým trhem a centrem
Čína je rostoucím trhem pro elektrická vozidla a Tesla byla v nejlepší pozici, aby získala tento podíl na trhu. Podle zpravodajského článku Seeking Alpha dodala Čína v srpnu rekordní počet vozů, celkem 2.24 milionu. Z tohoto celkového počtu bylo zhruba 32 % EV a plug-in hybridů, což představuje meziroční nárůst o 35 %. Tento obrázek ukazuje, jak se EV a plug-iny stávají rozšířenými v Číně, a také to, jak velká část jejich výrobní základny se přesunula tak, aby vyhovovala EV pro exportní trh.
Čínskému domácímu trhu se daří dobře, celkový prodej automobilů se v srpnu zvýšil o 2.2 % na 1.94 jednotek. Jako důkaz silné značky Tesly i na notoricky obtížně prolomitelném čínském domácím trhu se podíl Tesly na trhu EV v srpnu téměř zdvojnásobil. Podle výpočtu agentury Reuters nyní Tesla drží 13.2% tržní podíl na čínském trhu EV, což je nárůst ze 7.5% oproti minulému měsíci. Tesla v srpnu prodala 84,159 64,285 elektromobilů ve srovnání s 624,983 56.3 kusy v červenci. Na základě YTD prodala Tesla XNUMX XNUMX vozidel vyrobených v Číně, což představuje nárůst o XNUMX % oproti minulému roku.
Z těchto čísel je mi jasné, že Tesla je stále více závislá na Číně. Ve skutečnosti se společnost spoléhá na Čínu nejen při přístupu na domácí trh, ale také při výrobě. Šanghajská „Gigafactory“ je současným hlavním exportním centrem společnosti. Na základě mých rychlých výpočtů představuje továrna v Šanghaji 25 % instalované roční kapacity vozidel Tesla. Tento výpočet již zohledňuje rozšíření výroby společnosti Tesla v její „Gigafactory“ v Berlíně z 500,000 1 kusů na XNUMX milion kusů.
V zásadě to znamená, že mnoho vyhlídek budoucího růstu Tesly je založeno na dvou širokých předpokladech: 1) prodej velkého množství aut v Číně; a 2) výroba mnoha aut v Číně.
Prodej aut by se mohl zastavit, což by ovlivnilo růst Tesly
Nejnovější údaje o prodeji aut v USA zůstaly stabilní i přes četné protivětry inflace, prostředí s vysokými úrokovými sazbami a zpomalující se ekonomiku USA. S&P Global Mobility odhaduje, že srpnový prodej aut vzroste meziročně o 18 %. Růst se však zpomaluje, protože projekce ukazují na 3% meziměsíční nárůst.
Tyto projekce nejsou příliš špatné, přesto existují známky budoucího zhoršení poptávky. Denní prodejní kurz dosáhl vrcholu na 54,500 50,000 prodejích za den v dubnu a je na sestupné trajektorii. Očekává se, že srpen přijde na méně než XNUMX XNUMX prodejů denně. Podle mého názoru existuje riziko poklesu prodeje nových aut v USA, což by bylo pro Teslu špatné.
Domnívám se, že ekonomická situace v Číně je potenciálně horší, protože se zdá, že země směřuje k bytové / finanční krizi ve stylu 2008/2009. Zpomalující se čínská ekonomika, pozůstatky drakonické reakce na COVID-19 a roky špatné regulace a dohledu nechaly realitní průmysl na propasti kolapsu. Country Garden, která je největším čínským stavitelem domů, dvakrát téměř nesplatila svůj dluh.
Stavitel domů má dluhopisy ve výši přibližně 3.7 miliardy USD, které jsou potenciálně splatné do roku 2024. Zatímco Country Garden může pokračovat v úbytku s jakýmkoli malým množstvím likvidity a peněžních toků, které má, celkové závazky společnosti jsou obrovské a dosahují téměř 200 miliard USD.
Na rozdíl od jiných míst ve světě, kde by banky zaplatily developerům v plné výši, jakmile je byt dokončen nebo přeměněn, v Číně jsou developeři placeni v plné výši během fáze výstavby. To znamená, že když vývojáři nesplní své závazky, budovy/domy zůstanou nedokončené. A přesto chudák čínský spotřebitel zůstal držet tašku.
Vzpomínáte si na škody způsobené v letech 2008/2009 v USA, kdy ceny nemovitostí klesly, čímž došlo ke zničení spotřebitelského kapitálu? Nyní si představte potenciální škodu pro čínského spotřebitele, který má nedokončenou budovu/domov, který nemá žádnou hodnotu, a přesto je musí v plné výši zaplatit. Čínští spotřebitelé by měli méně peněz, což by vedlo k mnohem pomalejšímu prodeji aut.
Čínská recese by nepochybně vážně ovlivnila prodej vozů Tesla. To by mohlo být špatné pro akcie TSLA, protože nedávná rally byla postavena na příběhu společnosti, která zaznamenala masivní růst v Číně. Pokud Čína zamíří do recese v kombinaci se zpomalením, které začínáme pozorovat v USA, je těžké si představit, jak může společnost dosáhnout svého dlouhodobého cíle CAGR ve výši 50 %.
Tesla velmi agresivně snižuje ceny svých aut v Číně. Model S a Model X jsou po snížení ceny téměř o 7 % levnější. Může to být čistá spekulace, ale zajímalo by mě, zda tyto snížení cen nejsou výsledkem toho, že společnost nechce mít zásoby, protože Čína jde do recese. Dává to však smysl, vzhledem k bezprecedentní povaze těchto škrtů a skutečnosti, že k těmto škrtům nedojde, pokud by si společnost byla jistá budoucí poptávkou.
Poznámka: Nezahrnuje to ani politické riziko významných operací v Číně. Nedávno vládnoucí ČKS zakázala vládním úředníkům vlastnit iPhony (AAPL). S tím, jak geopolitické napětí mezi Čínou a Západem narůstá, by se tato forma odvety ceka za oko mohla potenciálně stát stále běžnější.
Ocenění a závěr
Pokud jde o ocenění, Tesla jako hyper-růstová společnost vždy vzdorovala konvenčním opatřením. Tesla má nepřekvapivě hodnocení „F“ v hodnocení Seeking Alpha’s Quant. Není pochyb o tom, že toto skóre je dlouhodobě nízké. V současné době má společnost poměr P/E 62x až 72x TTM a forward. Společnost má také předběžný poměr ceny k prodeji 7.8x, což je podobné jako u rychle rostoucího technologického start-upu.
Nárůst akcií byl však oprávněný, vzhledem k tomu, že Tesla dokázala za posledních 48.5 let dosáhnout špičkového růstu o 5 %. Nicméně vzhledem k riziku zpomalení růstu (a kompresi marže), je tržní kapitalizace společnosti ve výši 788 miliard dolarů oprávněná? Z poměru rizika k odměně, vzhledem k rostoucímu a zřejmému riziku, si nemyslím, že akcie TSLA by mohly být 5-bagger z těchto úrovní.
Myslím, že dlouhodobé peníze typu buy-and-hold na akciích Tesly již byly uskutečněny, vzhledem k tomu, že nyní patří mezi největší světové společnosti. Čína, která zasáhla obzvláště tvrdé ekonomické zpomalení, má potenciál poslat akcie Tesly na zem, vzhledem k obrovské expozici společnosti nejen na předpokládaný růst tržeb, ale také na její výrobní základnu. Z tohoto důvodu věřím, že Tesla je spíše „prodej“.
Tento článek byl napsán
Ikona e-mailu na Facebooku Obálka. Označuje možnost odeslat e-mail.
Email Twitter icon Stylizovaný pták s otevřenou tlamou, tweetuje.
Twitter Ikona LinkedIn Slovo „v“.
Ikona LinkedIn Link Obrázek řetězového článku. To symobilizuje adresu URL odkazu na web.
Ikona uložení článku Záložka
- Bloomberg tento týden oznámil, že Tesla omezí výrobu ve své továrně v Šanghaji.
- Tesla se prodává na čínském i evropském trhu, protože na něj tlačí konkurence.
- Zatímco Tesla má 67% podíl na trhu v USA, S&P Global předpovídá, že do roku 20 dosáhne 2025%.
Zaregistrujte se a získejte přehled o současných největších příbězích na trzích, v technologiích a podnikání – každý den. Přečíst náhled
Děkujeme za registraci!
Získejte přístup ke svým oblíbeným tématům v personalizovaném zdroji, když jste na cestách. stáhněte si aplikaci
Co má dělat Elon Musk, když výrobci elektrických vozidel začnou soupeřit o první místo Tesly v USA? To je otázka, kterou se budou investoři řídit, protože Tesla čelí silné konkurenci na čínských a evropských trzích EV.
Bloomberg v úterý oznámil, že Tesla plánuje omezit výrobu svého oblíbeného vozu Model Y o 20 % ve své továrně v Šanghaji, jednom z jejích největších závodů. Zástupce Tesly řekl, že zpráva je „nepravdivá“. Bez ohledu na to analytici UBS a Deutsche Bank uvedli, že opatření na snížení produkce je pro Teslu dobrým krokem, protože trh s elektromobily v Číně vykazuje známky měkkosti.
Továrna Tesly v Šanghaji prodala v listopadu 100,291 484,130 elektromobilů, čímž pro společnost vytvořila měsíční rekord a posunula ji na cestu ke zdvojnásobení loňské produkce 9 3, uvedla čínská státní tisková agentura Xinhua. Dosažení těchto čísel si vyžádalo snížení až XNUMX % prodejních cen Modelu XNUMX a Modelu Y, uvedla agentura Reuters.
Tesla však v listopadu čínským zákazníkům neprodala nejvíce elektrických vozidel. BYD, čínský výrobce automobilů a globální lídr na trhu EV podporovaný společností Berkshire Hathaway, to udělal a prodal 229,942 XNUMX EV, což je více než dvojnásobek toho, co prodala Tesla.
Aby se zvýšily prosincové prodeje a vyčistily zásoby, čínské operace Tesly opět snížily své ceny, přestože na své stránce WeChat oznámily, že v roce 2023 již nebude nabízet slevy.
Patrick Hummel, globální šéf automobilek UBS, si myslí, že přijdou další propagační prodeje. V úterní zprávě napsal: „Nelze vyloučit další cenová opatření ke stimulaci větší poptávky nebo získání podílu na trhu.
Emmanuel Rosner, hlavní automobilový a automobilový technologický analytik z Deutsche Bank, ve své zprávě uvedl: „Dává smysl, aby Tesla byla při výrobě obezřetná, protože místní poptávka je obecně pod tlakem.
Problémy se zásobami Tesly se zdají být důsledkem zpomalujícího se hospodářského růstu Číny. Neustálá uzamčení COVID-19 a inflace si vybírají svou daň na kapsách čínských spotřebitelů. Index nákupních manažerů Národního statistického úřadu Číny za listopad klesl pod 50 % na 48 %, což naznačuje recesi.
Rosner ve své zprávě také napsal, že čínská hotovostní dotace na EV pomohla zvýšit prodej v průmyslu, ale vyprší před novým rokem. Pokud se vláda rozhodne neprodloužit dotaci, dále to oslabí poptávku po zásobách Tesly v Šanghaji.
Silná konkurence v Číně a Evropě
Muskova automobilka čelí podobným bitvám v Evropě, druhém největším trhu s EV, po Číně.
Říjnová zpráva Counterpoint zjistila, že tržby Tesly ve druhém čtvrtletí klesly o více než 50 % oproti předchozímu roku. Významným faktorem byly jeho pandemické problémy s dodavatelským řetězcem v Číně.
Zatímco Tesla otevřela továrnu v Berlíně, aby uspokojila rostoucí poptávku evropských spotřebitelů, otevřela se teprve v březnu a značná část jejích zásob se dováží z Číny. A i když byl model Y od Tesly druhým nejprodávanějším EV v Evropě, letos se dostal na druhé místo za modelem Fiat 500e italského výrobce automobilů Fiat.
Globálně, Tesla Model Y vedl trh v minulém čtvrtletí a tvořil 7.5% prodejů EV, uvedl Counterpoint. Do top 10 se dostaly také modely od Volkswagenu, BYD a společného podniku SAIC-GM-Wuling.
Tesla vede USA – ale jak dlouho?
To, že Tesla může mít nejoblíbenější model EV na světě, v Modelu Y, a přesto ztrácet v celkových prodejích, naznačuje slabinu relativně tenké řady Tesly, kde jsou na prodej pouze čtyři modely. Konkurenti jako Volkswagen, Ford a General Motors buď nabízejí nebo plánují nabízet širší škálu vozidel v několika cenových hladinách a pro různé případy použití, zatímco další přírůstek Tesly do své řady, Cybertruck, byl několikrát zpožděn a Roadster je ještě dále.
Konkurence také snižuje podíl Tesly na trhu v USA. Tesla stále dominuje zemi s 64% podílem na trhu. Ale toto procento bylo 71 % v roce 2021 a 79 % v roce 2020. Tradiční výrobci automobilů jako Ford a Chevrolet se prozatím prosazují jako dostupnější alternativy k Tesle.
S&P Global Mobility předpovídá, že tržní podíl Tesly do roku 20 klesne na 2025 %. Stephanie Brinley, přidružená ředitelka S&P Global Mobility’s AutoIntelligence, uvedla v prohlášení, že značce Tesla a prodejům jednotek se bude i nadále dařit, zatímco konkurenti byli «svázáni výrobní kapacitou .»
Čínská elektrická vozidla v tuto chvíli nebudou hlavní součástí amerického trhu. Hummel řekl, že americký zákon o snížení inflace, který zahrnuje daňové úlevy na lokálně vyrobená elektrická vozidla a diskriminuje elektromobily s díly od zahraničního subjektu, který je předmětem zájmu, „staví některé měkké překážky pro čínské hráče“. BYD řekl Bloombergu, že zvažuje založení továrny na baterie v USA, ale kvůli legislativě nebude prodávat žádná auta.
Stejně jako zbytek světa, i USA čelí recesi. Mezi vysokou inflací a možností propouštění a snižování kupní síly může být nové auto pro mnoho spotřebitelů úskalí.
Aby bylo jasno, Tesla bude i nadále v USA prodávat mnoho elektrických aut – je to jen to, že mnoho dalších automobilek bude také. A v USA si Tesla užila dlouhé období téměř bez konkurence.
Čína a Evropa ukazují, jak bude Tesla nucena soutěžit v cenách, funkcích a kvalitě sestavení, aby získala americké zákazníky. Příštích pět let pro Teslu bude pravděpodobně mnohem těžší než předchozích pět let.
