Tento článek je napsán a publikován společností S&P Global Market Intelligence, divizí nezávislou na S&P Global Ratings. Nomenklatura s malými písmeny se používá k rozlišení kreditního skóre S&P Global Market Intelligence od úvěrových ratingů vydaných S&P Global Ratings.
V našem pětidílném blogovém seriálu v letech 2020 a 2021 jsme hodnotili dopad COVID-19 na úvěrové riziko průmyslových odvětví z pohledu pravděpodobnosti selhání (PD) a zaměřili jsme se na sektory, které zaznamenaly největší a nejmenší narušení. Každý blog si můžete přečíst zde: z března 2020, dubna 2020, září 2020, března 2021 a října 2021.
Vzhledem k pokračujícímu dopadu COVID-19 na globální ekonomiky nyní prodlužujeme sérii do roku 2022, abychom poskytli perspektivu trendů obnovy a zdůraznili, které sektory a země na celém světě vykazují nejvyšší a nejnižší úroveň narušení úvěrového rizika. Využili jsme náš Credit Analytics PD Model Market Signals (PDMS), který využívá pohyby cen akcií a volatilitu aktiv jako vstupy pro výpočet jednoroční PD pro veřejné společnosti na celém světě.
Nejvíce zasažená odvětví
Mezi pět odvětví nejvíce postižených COVID-19 v období od 2. ledna 2020 do 15. ledna 2022 patřilo: letecké společnosti; Automobily; Energetická zařízení a služby; Hotely, restaurace a volný čas; a Speciality Retail. Auto Components a Multiline Retail vypadly ze seznamu od naší poslední analýzy, vzhledem k delší časové ose do začátku tohoto roku. Jak je znázorněno na obrázku 1, medián PDMS pro každé z pěti odvětví dosáhl vrcholu v dubnu 2020, ale do ledna 2021 výrazně poklesl. Medián PD pro letecké společnosti i automobily kolísal v průběhu roku 2021 více než PD pro ostatní tři odvětví, ale zůstal na stejné úrovni. na podobné úrovni po celý rok 2021 a nad základní hodnotou z 2. ledna 2020. Z této skupiny zaznamenaly aerolinie nejvyšší nárůst PD ve sledovaném období, a to z mediánu PD 1.75 % na začátku roku 2020 na dnešních 4.79 % – změna o 174 %.
Obrázek 1: Nejvíce zasažená odvětví
Hluboký ponor v oboru:
Letecké společnosti: Naše analýza ukazuje, že střední hodnota PD pro aerolinie dosáhla vrcholu 26.92 % (implicitní kreditní skóre „ccc-“) dne 2. dubna 2020 [1] a poté začala klesat přibližně v době, kdy vláda USA oznámila záchranu ve výši 25 miliard USD. . [2] Do konce srpna 2020 činila střední hodnota PD 6.36 % („b-“), než 23. září 2020 opět vzrostla na 13.56 % („ccc+“). Tento druhý nárůst byl způsoben účastníky trhu, kteří pociťovali následné dopady vleklého oživení. Zejména letecký provoz v té době klesl o téměř 40 % ve srovnání s úrovní před pandemií. [3] Očekává se, že poptávka po letecké dopravě v roce 2022 zrychlí, ale k normálu se vrátí až do roku 2024, protože se zvýší proočkovanost, zmírní se omezení mobility a znovu se otevřou klíčové dálkové trasy. [4] Letecké společnosti jsou i nadále náchylné ke změnám omezení souvisejících s pandemií uprostřed nejistoty ohledně obnovy obchodní a mezikontinentální letecké dopravy, takže cesta vpřed představuje problémy. Nedávný nárůst případů COVID-19 zamlžuje vyhlídky tohoto odvětví, stejně jako potenciální neúspěchy plynoucí ze zvýšených světových cen energií a inflačních trendů.
Automobily: Do budoucna si společnosti budou více uvědomovat rizika dodávek a přizpůsobí své podnikání delším dodacím lhůtám a nejistotě. Podniky, které se bojí odstávek souvisejících s dodávkami nebo nedostatku zásob, obvykle reagují dodatečnými maržemi. [5] Pro výrobce, maloobchodníky a další společnosti zaměřené na zboží to obvykle znamená zadávat více objednávek za účelem zvýšení zásob, což zase může živit cyklus, který udržuje kongesce a inflaci. Automobilový průmysl vykázal jeden z největších nárůstů zásob ve třetím čtvrtletí roku 2021, a to o 37.4 % meziročně. Pravděpodobně to přímo souvisí s globálním nedostatkem čipů, kdy společnosti jako General Motors Co. vyrábějí a skladují rozpracovaná vozidla, dokud nebudou dodány zásoby.
Nejméně zasažená odvětví
Mezi pět odvětví, která byla COVID-19 nejméně zasažena, patří komunikační zařízení; Vybavení a potřeby pro zdravotní péči; Life Science Tools & Services; Farmaceutické přípravky; a REITS. V tomto případě pojištění, polovodiče a polovodičová zařízení a výrobky pro domácnost vypadly ze seznamu od naší poslední analýzy, vzhledem k delšímu zvažovanému časovému rámci. Jak je znázorněno na obrázku 2, střední hodnota PD pro tato odvětví sledovala podobný trend jako nejvíce ovlivněná odvětví, ale na nižší počáteční a konečné úrovni.
Obrázek 2: Nejméně zasažená odvětví
Zobrazení země
Následné otřesy pandemie COVID-19 představují značná rizika pro všechny země. Přetrvávající inflace spojená s narušením dodavatelského řetězce a prudce rostoucími cenami energií by mohla vyvolat inflaci mezd a přimět hlavní centrální banky, aby zvyšovaly sazby dříve a rychleji. [6] To by mohlo vyvolat volatilitu trhu, pravděpodobně zesílenou zvýšenou úrovní globálního dluhu. Nové varianty viru by mohly oslabit globální ekonomické oživení, stejně jako čínská politika a ekonomický vývoj. Kromě COVID-19 čelí úvěrové trhy významným dlouhodobým nejistotám ohledně energetického přechodu, kybernetického rizika a vyvíjejících se finančních systémů ve stále více digitální ekonomice.
Obrázek 3: Zobrazení země
Trendy obnovy
Téměř dvě třetiny (62 %) průmyslových odvětví v našem vesmíru zaznamenaly během posledních dvou let nárůst PD a zůstaly zvýšené vzhledem k nejistotám. Potenciál, aby se uchytily varianty koronaviru, jako je omicron, přidává další vrstvu obav z pandemie a jejích dopadů na ekonomiku a úvěry. Spolu s tím narušení dodavatelského řetězce a pomalejší spotřebitelské výdaje přinesou nerovnoměrnost rozvíjejícímu se oživení.
Obrázek 4: Mnoho lidí ještě čeká dlouhá cesta k zotavení
Poznámky: 5denní klouzavý průměr mediánu PD pro každé příslušné odvětví (globální data). Klasifikace založená na 6místném standardu globální průmyslové klasifikace. Equity Real Estate Investment Trusts a Real Estate Management & Development jsou spojeny na úrovni průmyslové skupiny. Electric Utilities, Gas Utilities, Multi-Utilities a Water Utilities jsou kombinovány na úrovni průmyslové skupiny.
Zdroj: S&P Global Market Intelligence. Stav k 15. lednu 2022. Pouze pro ilustrativní účely.
Jak ukazuje tabulka 1, některá průmyslová odvětví byla vůči ničivému dopadu pandemie imunnější, a to i v případě, že za poslední dva roky zaznamenala pokles PD. Nejlépe si vedly energetické zařízení a služby, které za dané období zaznamenaly pokles o 43 %.
Tabulka 1: Odvětví s nejnižším nárůstem PD
| Ledna 2, 2020 | Ledna 15, 2022 | Změna PD | |
|---|---|---|---|
| Energetická zařízení a služby | 2.80% | 1.60% | -43% |
| Tabák | 1.86% | 1.14% | -39% |
| Kovy a těžba | 1.53% | 1.21% | -21% |
| Textil, oděvy a luxusní zboží | 1.61% | 1.29% | -20% |
| Diverzifikované finanční služby | 0.64% | 0.57% | -11% |
| Potravinářské výrobky | 1.21% | 1.11% | -8% |
| Ropa, plyn a spotřební paliva | 1.40% | 1.36% | -3% |
| Kontejnery a obaly | 1.13% | 1.12% | -0% |
| distributoři | 1.46% | 1.47% | + 1% |
| Kapitálové trhy | 0.38% | 0.38% | + 2% |
Poznámky: 5denní klouzavý průměr mediánu PD pro každé příslušné odvětví (globální data). Klasifikace založená na 6místném standardu globální průmyslové klasifikace. Equity Real Estate Investment Trusts a Real Estate Management & Development jsou spojeny na úrovni průmyslové skupiny. Electric Utilities, Gas Utilities, Multi-Utilities a Water Utilities jsou kombinovány na úrovni průmyslové skupiny.
Zdroj: S&P Global Market Intelligence. Stav k 15. lednu 2022. Pouze pro ilustrativní účely.
Největší zásah zaznamenalo odvětví silniční a železniční dopravy, které dokonce předstihlo aerolinky, pokud jde o nárůst PD od ledna 2020. I nyní se cestující po železnici potýkají se zrušením nebo menším počtem spojů, protože vlakové společnosti čelí vysoké míře absence zaměstnanců kvůli COVID. [7]
Tabulka 2: Odvětví s nejvyšším nárůstem PD
| Ledna 2, 2020 | Ledna 15, 2022 | Změna PD | |
|---|---|---|---|
| Profesionální služby | 0.34% | 0.74% | + 117% |
| Maloobchod s potravinami a základními potravinami | 0.73% | 1.60% | + 119% |
| Výrobky pro volný čas | 0.63% | 1.39% | + 119% |
| Multiline Maloobchod | 0.75% | 1.83% | + 145% |
| Internet a přímý marketing maloobchod | 1.56% | 3.87% | + 149% |
| Diverzifikované spotřebitelské služby | 0.69% | 1.72% | + 149% |
| Interaktivní média a služby | 0.42% | 1.07% | + 154% |
| Hotely, restaurace a volný čas | 1.75% | 4.48% | + 155% |
| Letecké společnosti | 1.75% | 4.79% | + 174% |
| Silnice a železnice | 0.38% | 1.05% | + 178% |
Poznámky: 5denní klouzavý průměr mediánu PD pro každé příslušné odvětví (globální data). Klasifikace založená na 6místném standardu globální průmyslové klasifikace. Kapitálové investiční fondy do nemovitostí a správa a rozvoj nemovitostí jsou spojeny na úrovni průmyslové skupiny. Elektrické, plynárenské, víceúčelové a vodárenské společnosti jsou kombinovány na úrovni průmyslové skupiny.
Zdroj: S&P Global Market Intelligence. Stav k 15. lednu 2022. Pouze pro ilustrativní účely.
Klikněte zde pokud máte zájem dozvědět se více o nástrojích, které jsme použili v této analýze.
[1] S&P Global Ratings nepřispívá ani se nepodílí na vytváření kreditního skóre generovaného S&P Global Market Intelligence. Malá nomenklatura se používá k rozlišení skóre úvěrového modelu S&P Global Market Intelligence PD od úvěrových ratingů vydaných S&P Global Ratings.
[2] Půjčky leteckým dopravcům, oprávněným podnikům a podnikům národní bezpečnosti, Čtěte více
[3] Reakce politiky OECD na koronavirus (COVID-19): COVID-19 a letecký průmysl: dopady a politické reakce.“ OECD, 15. října 2020, Přečtěte si více
[4] Dopad COVID-19: Klíčové poznatky z našich článků“, S&P Global Ratings, 19. ledna 2022, Přečtěte si více
[5] Výhled Panjiva 2022: V bodě zvratu“, S&P Global Market Intelligence, 11. ledna 2022,
[6] Dopad COVID-19: Klíčové poznatky z našich článků“, S&P Global Ratings, 19. ledna 2022, Přečtěte si více
[7] Vlakové spoje zasažené nepřítomností personálu COVID“, Yahoo News, 5. ledna 2022
