Cena akcií Volkswagenu za poslední rok klesla asi o 40 % a investoři si kladou otázku, zda obrovský konglomerát nemusí přijmout drastická opatření, aby zůstal nad vodou.
Investiční výzkumník Jefferies však vidí světlo na konci tunelu a zvýšil své doporučení „nakupovat“ od „nedostatečného výkonu“, čemuž říká dvojitý upgrade, ve skutečnosti řekl, že se toho tolik pokazilo, že nemůže být žádná negativa. vlevo, odjet.
Jefferies popisuje VW jako pomalu se pohybující tanker, ale řekl, že to, co nazýval „nízko visící ovoce“ ve formě jednoduchých způsobů, jak snížit náklady, by mohlo v příštím roce vést k prudkému zvýšení zisku.
Cena akcií VW klesla z těsně nad 200 EUR před rokem na minimum 120 EUR na začátku tohoto měsíce. Akcie ve středu uzavřely těsně nad 129 EUR. Jefferies má nyní cílovou cenu akcií 150 EUR. Současná cena je téměř 3-1/2 roku minima.
Chvála investorů na VW se v poslední době hledá těžko. Investiční banka UBS minulý měsíc snížila rating Volkswagenu s tím, že jde o nejvíce vystavenou automobilku hrozbě z Číny. UBS snížila svůj rating VW na „prodat“ z „neutrálního“, protože společnost postoupila výhodu svého prvního elektromobilu, zatímco v Evropě hrozilo nebezpečí pro zisky všech výrobců z nadměrné nabídky.
„Navzdory našemu původně pozitivnímu názoru věříme, že VW postoupil svou výhodu prvenství v elektromobilech s provedením v klíčových oblastech pod našimi očekáváními. Nedávné změny ve vedení a strategická opatření řeší zjevné výzvy, ale věříme, že je nepravděpodobné, že by VW zvládl nadcházející čínský pokrok bez negativního dopadu na zisky,“ uvedla UBS.
VÍCE OD FORBES ADVISOR
Nejlepší automobilové pojišťovny října 2022
Porovnejte nabídky pojištění vozidel online (sazby 2022)
Vzácný hlas podpory přišel ze sloupku Heard on the Street The Wall Street Journal, který řekl, že pesimismus vůči VW byl možná přehnaný.
Kritika vedla ke spekulacím, že VW, který již oddělil menšinové podíly v luxusní sportovní automobilce Porsche a dceřiné společnosti těžkých nákladních automobilů Traton, by mohl být nucen zkusit něco podobného se svou prémiovou dceřinou společností Audi nebo superluxusním Bentley.
Vlastní značka VW již oznámila plán úspor a snížení nákladů ve výši 11 miliard dolarů do roku 2026, aby pomohla splnit cíl návratnosti prodeje ve výši 6.5 %. Odbory nejsou šťastné a to investorům připomíná podivnou strukturu řízení ve VW, o které se říká, že oceňuje práva zaměstnanců nad zisky akcionářů.
VW ovládá 20místná dozorčí rada, kde odbory ovládají polovinu hlasů a dva politici ze spolkové země Dolní Sasko často hlasují s dělníky. Po desetiletí mnoho investorů přestalo fušovat do akcií VW, protože tato neohrabaná manažerská struktura zablokovala mnoho pokusů přeměnit VW na normální korporaci, kde se snaží o zisk akcionáři.
Navzdory tomu všemu Jefferies řekl, že navzdory nedávným trendům vidí pozitivní signály změn, protože management reviduje klíčové strategické principy, které po desetiletí řídily nadměrné kapitálové výdaje. Jefferies vidí Stellantis jako maják pro pokrok VW. Stellantis zapůsobil na investory snížením nákladů po fúzi Peugeot-Citroen a dalších značek včetně Fiat, Chrysler a Opel Vauxhall.
„Nyní jsme svědky toho, že management zpochybňuje historické strategie, zaujímá pragmatičtější přístup k investicím z externí spolupráce (SAIC a Xpeng), pravděpodobně další software a případně baterie a zvyšuje odpovědnost značek. Existuje pocit naléhavosti, že skupina je stále v pozici síly a nízkých nákladů ve VW Core, když je srovnávána s ostatními, zejména Stellantis,“ řekl Jefferies.
VW investoval 700 milionů dolarů do čínského výrobce EV Xpeng a vyvine dvě EV značky Volkswagen pro uvedení na trh v roce 2026. Značka Audi od Volkswagenu bude také spolupracovat se státní čínskou automobilkou SAIC na vývoji EV v zemi.
Jefferiesovi se líbil přístup generálního ředitele VW Olivera Bluma.
„(Blume) chápe specifičnost VW a schopnost činit obtížná rozhodnutí, včetně nákladů a počtu zaměstnanců, což VW dodával v minulosti, když spolurozhodovali partneři a byla ohrožena konkurenceschopnost,“ řekl Jefferies.
Profesor Ferdinand Dudenhoeffer, ředitel německého Centra pro automobilový výzkum (CAR), si nebyl jistý, že vše dopadne správně.
„S Blume nabírá VW nový směr. A tento nový směr vyžaduje čas, což znamená, že zisky VW budou ve střednědobém horizontu slabší. Audi potřebuje čas na stabilizaci a značka VW také. Čína je velkým problémovým dítětem, také kvůli velkému riziku obchodní války mezi EU a Čínou, která by mohla znamenat represivní cla na čínská auta v Evropě,“ uvedl Dudenhoeffer v e-mailu.
„Výsledky v příštích letech navíc ovlivní vysoké úrokové sazby. Takže příštích 3 nebo 5 let nebude pro akcionáře příjemných. A vypadá to, že Jefferies a další sázejí na dlouhodobý horizont. Můžete to udělat, ale je to také riziko. Také proto, že o tom rozhodne klíčový trh, Čína,“ řekl Dudenhoeffer.
