Akcie Stellantis měly za posledních dvanáct měsíců na rozdíl od většiny svých protějšků impozantní nárůst, stejně jako její ziskovost. Takové prémiové marže podobné OEM s přibližně 3x většími objemy než BMW a Mercedes-Benz Group vyvolávají otázku za milion: jak je to udržitelné? Jeho zbývající palebná síla, pokud jde o synergie, příznivý geografický mix a řízení řízené výkonem podporující rychlé rozhodování a cenovou flexibilitu, by mohly být dostatečně solidní odpovědí.
Očekáváme také zásadní změnu s tím, jak se automobilový průmysl vyvíjí směrem ke světu EV, a neodvážili bychom se tvrdit, že Stellantis je na správné cestě. Podle našeho názoru však společnost ukazuje, že má nohy na to, aby se vyhýbala překážkám, což by nakonec mohla být vítězná konfigurace – a klíčový argument podporující naši současnou preferenci akcií.
Dynamika ceny akcií Stellantis
Jak udržitelné jsou tyto marže?
- protivítr z nižší ziskovosti BEV posílený cenovým tlakem ze strany nových účastníků na trhu,
- zadní vítr z jeho geografické expozice v USA a regionu takzvaného „třetího motoru“ (MEA + LATAM + APAC) zaznamenal v H17.5 18.1 upravené marže EBIT podobné Porsche 1 % a 23 % a
- synergie mezi značkami ex-FCA a ex-PSA.
Domníváme se, že posledně jmenované synergie jsou nejvíce podceňovanou částí plánu, jistě proto, že jde daleko za předvídatelné vyhýbání se nákladům spočívajícím v tom, že máme jedinečné sídlo místo dvou, a daleko za horizontem 5 let po fúzi. Aliance Renault-Nissan je dobrým příkladem toho, jak může synchronizace produktových cyklů nějakou dobu trvat s vytvořením jejich aliance v roce 1999 a první společnou platformou vydanou v roce 2015.
Průkopník na (budoucím) hlavním trhu Tesly
Stellantis překonal hranici 25 3 EUR BEV v pole position! Společnost minulý měsíc představila svůj Citroen ë-C23.3 s ohlášenou vyvolávací cenou 320 2 EUR před povolením ekologických dotací. Vůz je vybaven baterií LFP (čti „levnější, ale méně výkonná chemie baterií široce používaná na čínském trhu“) a dojezd 24 km. Jeho uvedení na trh je naplánováno na H2025 20. Další verze bude spuštěna do roku 700 počínaje cenou XNUMX XNUMX EUR. To vypadá jako vážná odpověď na nadcházející čínskou konkurenci, která se na druhou stranu snaží nezkrachovat s rizikem kamikadze snižování cen. Tesla ještě neodhalila svůj lidový vůz, který je klíčovým milníkem její objemově orientované strategie – a její tržní kapitalizace nad XNUMX miliard dolarů.
Stellantis dělá skok v Číně
Stellantis zažívá čínskou chvíli, protože skupina získává 20 % čínského start-upu EV Leapmotor za 1.5 miliardy eur. To odráží investici VW ve výši 700 milionů EUR do 5 % Xpeng na začátku tohoto roku. Finanční ředitel Stellantis také uvedl, že se neplánuje využít platformu Leapmortor na další značky Stellantis, což vypadá jako jasná známka důvěry ve schopnosti podomácku vyrobené BEV platformy (hardware + software) společnosti.
Příběh akcií vyžadující lepší obchodní násobky než VW
Zatímco naše ocenění založené na DCF spravedlivě odráží vzestupný potenciál Stellantis při plnění plánu na období 2021–30, většina našich metodologií oceňování potvrzuje podhodnocení akcií, a to i po zohlednění tristních násobků v tomto odvětví. S rodinami Agnelli a Peugeot na palubě jako dlouhodobými podporovateli a Carlosem Tavaresem v sedadle řidiče s jeho pozoruhodnými výsledky v čele PSA z roku 2014, struktura řízení jistě odpovídá světové výzvě, které společnost čelí. Přesto sledujte kontroverze kolem balíčku odměn generálního ředitele, když se rozhovory o snižování počtu pracovních míst v tomto sektoru nevyhnutelně spojují s přechodem na elektromobily.
Společnost Stellantis zatím možná prokázala, že evropští výrobci automobilů se dokážou úspěšně přizpůsobit novému odvážnému světu EV, a to i na straně objemu obchodu. Alespoň nám to říká neviditelná ruka. Zkřížené prsty.
Chcete-li získat přístup k celému výzkumu, kontaktujte nás na adrese sales@alphavalue.eu
